近期市场继续低迷，相关的钢铁股票也连续下跌，板块估值快速下滑到12倍左右，而行业面而言，更多的还是向好的方向发展，就全年行业的运行格局而言，当前我们继续维持前期的判断，Q1~Q2为行业增长期，Q3~Q4为行业稳定期，其中Q3不排出钢材价格出现阶段性的回落，我们这里重点梳理的是行业的动态信息。
钢材价格方面的新变化：寻摇钱术 到
现货市场的钢材价格在2月18日矿石价格公布后，分品种出现了400~900元不等的涨幅，而上周钢材价格在高位小幅回落，我们认为当前价格的回落十分正常，而且从比较角度而言，当前消费淡季的价格小幅回落可以刺激市场的消费，而后面结合库存数据的变化来看，似乎有这样的倾向，伴随着钢材价格的调整，消费开始放出。
之前大家担心2008年钢材价格的高点会不会出现在4月份，但是昨天宝钢出台2008年5月份的钢材出厂价格，普通热轧产品上调价格300元，而普通冷轧产品上调价格400元。就事件本身而言：其一，宝钢改变了其季度调价的惯例，首次采取月度定价方式，我们其实可以从公司2008年Q2的调价叙述文件中找到端倪，其在文件中的叙述一改之前的价格较前季度上涨多少，而是价格较某月上涨多少，所以5月价格按照月度调整可以认为是规划之中的；其二，说明宝钢的季度调价模式在近年价格快速上涨的背景下难度加大，很难分享到价格快速上调带来的超额收益，特别是近期国际市场价格也快速上扬，宝钢如果不改变季度定价策略的话，明显相较武钢及鞍钢处于劣势；其三，本次的宝钢5月份的价格调整至少可以印证4~6月份需求的宽松环境，而再次提价后，宝钢的热轧与冷轧产品分别比市场价格高出700、500元，扣除品种差异的不同，宝钢平均500元的市场溢价尚属正常；其四，单纯对宝钢业绩的影响，本次月度调价模式对宝钢单月的EPS增加值为0.02元。
钢材库存方面的变化：
我们之前对库存做过简单分析，我们认为每年1~3月份库存均会出现增加，只是2008年加上雪灾滞运的影响，导致库存增加的幅度加大，而最近的观察数据显示，分品种的库存出现了明显的下滑，正在向好的方向发展。而库存的下滑对应价格的微调，不排除是经销商加大销售力度，我们之前所讲的库存增加导致的潜在经销商抛货而致使价格大幅下滑的风险正在提前释放。
钢材成本方面的变化：如果单纯以生铁作为成本变化的统计指标，全部外购焦炭的钢铁企业，其生铁成本从2月18日当周的3077元上涨到最高3446元，而上周与钢价下跌一样，成本也下滑到3425元/吨，出现小幅下滑。(以上成本为不含税成本)
行业大型项目的获批情况：
为实现我国钢铁工业结构调整，加快淘汰落后产能，优化产业布局，促进跨地区钢铁企业联合重组，实施城市钢厂环保搬迁，带动北部湾经济区和粤东经济发展，提高我国钢铁企业的竞争力，经报请国务院同意，2008年3月17日国家发展改革委已正式同意广西与武钢、广东与宝钢开展广西防城港钢铁基地和广东湛江钢铁基地项目前期工作。
点评：大家一直关心的两个大型项目全部获批，速度确实快于我们之前的预期，不过投资者不用过分担心是不是未来钢铁项目的新批项目会加速，本次的2个项目建设同样对应相关落后产能的淘汰，而且武钢与宝钢项目的获批还对应并购与整合：国家发展改革委要求，广西和武钢要淘汰落后炼铁能力541万吨、炼钢能力910万吨，加快武钢与柳钢的联合重组，制定重组方案，明确投资主体，通过防城港钢铁项目的建设，实现武钢与柳钢的实质性重组。宝钢兼并重组韶钢和广钢。所以我们无需过分担心新建项目对供需的影响，国家未来的项目批准的2个条件是淘汰落后与并购整合，这些均会改善行业的运行环境。
小结与市场：综合来看，钢铁行业近期的演变格局还是十分正常，并向好的方向发展。当然由于市场的整体性下跌，钢铁股票出现了大幅度的杀跌，我们所提及的上半年的投资机会正在显现。(国金证券)
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