尊敬的各位来宾，各位朋友下午好!
题目中“扩张周期暂见顶”，是对2008年对经济形势的判断；“经济内在增长动力依然强劲”，说的是2008年之后会在什么样的调整状态下进行。
下面我把判断依据与大家进行交流。
一、周期波动是经济增长的实现方式
周期性波动是经济增长的实现方式。周期性波动有一些内在的规律可循，但波动规律是随着时间的推移发生变化的。这种周期性的波动是客观存在，不以人的意志为转移的。
首先经济周期性波动在不同的阶段会表现出不同的指标，有些领域、有些指标波动的比较早，有些波动的比较晚。在一个国家的经济体中不同行业的周期特征也不同，有些是先导性行业，周期总超前于别人，有一些是滞后的行业，落后于其他行业波动的。
二、把握中国经济周期波动的脉搏
从建国以后，中国经济周期的波动呈现出几个比较清晰的规律：
1、以改革开放为标志，中国经济周期由古典型周期转变为增长型周期。改革开放之前中国是古典周期，古典周期是当回落时会出现负增长。改革开放后中国进入了增长型的周期，这时既使是在收缩阶段也不可能再出现负增长了，只是增长速度有所回落而已。这是改革开放带给中国经济体制、经济发展机制模式的一个最重要的、最根本的变化。现在已经很难想象中国某几个领域出现负增长。
2、周期的波动幅度出现明显的收敛趋势，经济稳定性提高，这是一个国家经济体稳定、健康运行的重要标志。
3、经济周期的平均位势有所上移，中国经济增长的基准水平不断提高。
如果对规律周期变化过程中的细微特征进行研究，抓两个指标，第一是GDP的周期波动，第二是物价的周期波动。从GDP周期波动里可以看到，中国的经济波动是与投资是紧密关联的。
在影响物价的诸多因素中发现货币因素是最重要的因素，这验证了宏观经济学讲的物价、通货膨胀是一个货币现象。
有了这些先行指标概念后再看一下目前中国经济的周期状态：目前中国经济走势曲线已经接近中长期波动通道上行的顶端。是不是有可能突破？我看现在突破的可能性不大。当然这只是我们现在判断的一个依据。
另外我们注意到过去几年中国经济高速增长已经形成了向下调整的内在要求和压力。
从行业角度看到的先行行业走势已经出现回落，在过去多年跟踪中发现汽车工业的周期明显超前于钢铁工业、煤炭工业为代表的中游和上游行业，汽车工业在2007年年底之前周期的触顶回升已经相当明显了，周期顶部在2008年二三季度。
因此，对于明年二三季度钢铁工业的周期顶部这个判断是抱有信心的。换句话说，从现在往后钢铁工业整个市场走势稳步上行至少还有半年的时间。
2008年顶部的回落还有一个重要现象美国经济。美国经济周期曲线最近这一段时间与中国趋同度越来越高，而且美国经济出现较明显的回落趋势，在相当程度上对中国经济下一个阶段的回落形成了先行信号。原因很简单，不仅仅因为美国在全球经济中的地位重要，更重要的是美国经济和中国经济间的紧密关联，尤其是人民币与美元挂钩，中美之间形成更多货币层次的联系。这些都将从不同程度上使得美国周期性波动会以各种方式传导到中国经济。
基于前面几个方面，可以比较清晰地看到2008年是中国经济这一轮经济周期顶部的位置，换句话说2009年、2010年中国经济将出现周期性的收缩阶段。
三、技术进步与生产效率提升——高位调整的坚实基础
那么周期性的调整后周期回落会在什么样的深度、以什么力度回落，这是大家更为关心的问题。
2004和2005年那一轮中国经济周期性回落是在高位完成的，因为2004、2005年期间支撑中国经济增长的中长期力量持续健壮，很好地对冲和逆转了短期宏观调控、伊拉克战争、油价上涨、非典等等短期的负面影响，使得国民经济在很高位水平上完成调整，进入新一轮的周期。
2008年后的调整，短期不利因素已经清晰可见，从需求面看，2009年、2010年跟2004、2005年没有差别。收入增长、消费结构升级、城市化进展。中国6亿人口进城的步伐已经开始，而且不是一两年、十年八年能够完成的，不会因为短期因素受到影响，我们对中长期力量有了充分的信心。中国经济需求面的增长刚刚开始，这是需要30年乃至更长时间才能完成的过程，没有任何人能够改变或者是阻挡得了这个进程。
另外从供给面的因素看， 2000年到2006年中国工业行业以装备价值量所考核的产能增长了一倍。新的装备、新的工业产能在上升时一定包含着新的技术、新的装备、新的生产能力、新的生产结构等等，最终会体现为生产效率的提高和产品结构升级。
再有，投资的过程往往是技术创新的过程，或者说很多技术创新是通过装备的扩张来实现的，技术创新不是一句空话，节能减排也不是一句空话，最后要通过固定资产投资、固定资产形成来变现。
四、技术进步背景下的出口长期增长潜力
现在技术进步必然表现为出口竞争力的提高和工业生产效率的提高，这样会改变我们在全球中的比较优势，会带来全球的产业转移。全球产业转移的背后是因为中国不仅仅是我们所说的能源低成本和劳动力低成本。现在我们看到劳动生产率和生产效率的提高更为重要。生产效率的提高往往是不可逆、持续增长的过程，既使是我们劳动力比较优势不存在了，既使是我们的产品出口退税和能源成本提高等等短期因素影响出口时，还有一个更长期的力量在对冲着这样的增长。
我们看一下钢铁工业的出口增长，我觉得钢铁工业产能扩张是技术水平的提高发挥了重要的作用，尤其是钢铁工业技术进步。从钢铁工业产品净出口结构中可以看出产能扩张和技术水平提高带来的作用。不会因为出口退税政策改变就会消失，反而出口退税政策会促使企业提高竞争力，对冲各种不利政策的影响。
短期因素中人民币汇率升值，人民币是跟美元兑着升值的，但是美元兑欧元是在贬值，最后导致人民币名义汇率升值和真实汇率的贬值，人民币对美元是升值的，对非美元是贬值的，会使得整个出口结构发生变化。而这种状况显然会对人民币升值带来的直接影响形成很好的对冲。美元区下来了，欧元区又上来了。在波兰马上要承办欧锦赛，他们要建很多场馆设施，整个欧洲国家没有一个能够供应得上建筑材料，这只手自然伸向了中国。
说到出口政策的调整，现在更多是结构调整政策，而且出口退税或者是一系列的政策变化都是没有调整和提升产品结构，没有一个政策说要把中国的出口打压下去。
技术进步推动产品结构调整升级，跟出口政策刚好合拍。技术进步政策所形成的产品升级的步伐正好顺应了出口产品政策结构升级的要求。
全球市场经济回落不因为美国的回落就真的回落。像东南亚、中东、韩国等等经济快速增长，这个快速决长的经济体与原来经济体间的物流链条是不一样的，新的全球物流格局的形成给竞争力快速提升的中国工业带来新的突破口。如果全球经济按照过去的模式同上同下的话，要打破供应链是很难的，现在供应链打破了，谁是最大的获益者？中国。今后的出口，包括钢铁工业经过前一阶段的调整回落，今后还有长期的增长空间和动力。
五、技术进步背景下的投资增长、物价、汇率
第一，投资还将维持高增长；第二，银行现在放贷的冲动很强。最近储蓄率快速提升；第三，现在银行经过前期改造、资本注入资产负债情况明显改善。这些都将通过明年投资得以实现，因为不能直接投资股市，必然要在实体投资中宣泄它的流动性。假定2009、2010年中国经济进入周期性的回落阶段，过去认为经济周期性回落，产能过剩了、利润开始降低了，于是企业的投资热情就降低了。现在我们发现还有一个跟它对抗的逻辑，在利润下降、企业生存遇到困境时，我们考虑到技术进步时就会在这种状态下迫使企业加大投资来提升新的技术、提升生产效率，对冲可能形成的出口增长。
市场越不好就越要投资，就越有竞争力，越能够在严酷环境下提高生存能力，获得更大的发展空间。
还有住宅和房地产产业的投资，几起几浮，但是房地产投资一定是持续、快速增长的，在短短三五年内没有任何因素能够改变这种趋势。
还有其他行业的投资，还有物价，明年CPI将顶部回落，PTI将持续上扬，还有汇率明年会持续增长。
时间的原因，我就简单介绍到这里，谢谢大家!
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